智通财经APP获悉，太平洋证券发布研报称，2024年Q1-3，原料药板块商业总收入同比竣事小幅增长，归母及扣非净利润同比快速增长，盈利情况改善较着，且收入及利润同比增幅逐季度擢升，其中利润增速的擢升更为较着。板块Q3盈利智商创近三年新高,板块估值有所上修，但仍处于历史低位。随真贵磅居品专利的链接到期及国外去库存渐渐接近尾声，2024年Q4原料药板块需求端有望握续回暖。

太平洋证券主要不雅点如下：

原料药板块共中式了32家公司，2024年Q1-3，板块竣事商业收入897.38亿元(+6.7 4%)，归母净利润126.60亿元(+27.89%)，扣非净利润116.30亿元(+24.42%)。24Q3板块竣事商业收入291.25亿元(+12.64%)，归母净利润41.11亿元(+58.93%)，扣非净利润38.85亿元(+63.07%)。

Q3板块利润高速增长的主要原因

①2023年下半年，板块受居品价钱下跌及卑劣去库存等身分影响，基数相对较低；②2024Q2-3，众人卑劣厂商去库存渐渐扫尾，原料药企业出货量平安还原，同期部分公司新址品加快放量；③从价钱上看，2023年Q3部分居品价钱照旧降至较低水平，2024年Q3居品价钱同比下跌幅度相较上半年照旧较着裁减；④各公司降本增效效力握续涌现，时间用度率同比下跌；⑤减值影响同比削弱。

板块Q3盈利智商创近三年新高。

2024年Q1板块毛利率为36.38%，净利率为12.78%，Q2毛利率为37.21%，净利率为15.52%，Q3毛利率为38.27%，同比+1.88pct，环比+1.06pct，净利率为14.07%，同比+3.98pct，环比-1.45pct，毛利率及净利率均创近三年同期新高。

2024年前三季度，板块净利率同比较着擢升，且毛利率呈逐季度改善趋势，主要原因是2023年行业竞争加重，且受卑劣去库存影响出货量下跌，限制效应削弱，时间用度率有所飞腾，同期23H2受减值影响，净利率大幅下滑，2024年前三季度，部分居品价钱降幅平安收窄并渐渐企稳，且众人卑劣厂商去库存渐渐扫尾，原料药企业出货量平安还原，限制效应擢升，降本增效效力开动涌现，时间用度率下跌，同期减值影响大幅削弱，盈利智商树立。

板块估值有所上修，但仍处于历史低位。

2023年以来，原料药板块面对行业竞争加重、居品价钱下跌的压力，板块功绩承压，估值握续处于历史底部区域，驱散2024年Q3末，原料药板块PE为30.33倍，处于18%历史分位，相较Q2末擢升8pct，相较医药生物行业的溢价率为19.38%。

多个重磅居品专利将链接到期，专利峭壁有望带来原料药增量需求。

2023-2026年，卑劣制剂专利到期影响的销售额为1,750亿好意思元，相较2019-2022年总和增长54%。2024年H1，限制以上工业企业原料药产量为178.9万吨，同比增长2.2%，其中Q1为86.4吨，同比下跌7.0%，Q2为92.4万吨，同比增长12.8%；2024年H1，印度原料药及中间体从中国入口额为16.85亿元，同比增长6.78%，其中Q1/Q2分袂为8.27亿元、8.59亿元，分袂同比增长3.35%、10.41%；入口量为19.07万吨，同比大幅增长14.53%，其中Q1/Q2分袂为9.14万吨、9.93万吨，分袂同比增长7.21%、22.18%，入口额及入口量均达到以前4年最高水平。鸠合中印两国情况，原料药行业需求端边缘改善较着，去库存阶段或已接近闭幕。

投资暴戾

1)2024年握续向制剂鸿沟拓展、功绩笃定性较强的个股，如奥锐特(605116.SH)、奥翔药业(603229.SH)等；

2)新址品业务占比拟高或产能膨大相对激进的个股，如同和药业(300636.SZ)、华海药业(600521.SH)*、共同药业(300966.SZ)等；

3)原有居品受去库存影响较大或现时利润率水平相对较低的个股，后续功绩树立弹性较大，如国邦医药(605507.SH)等；

4)具备减肥药等主题投资属性的个股，如奥锐特(605116.SH)等。(标*表示未深度阴私)

风险辅导：产能开释不足预期，居品价钱下跌风险，居品研发及技巧立异风险，商场竞争加重风险，环保策略风险，汇率风险。

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