大众网记者 智锋 青岛报谈

　　近日，北京昂瑞微电子时刻股份有限公司（以下简称“昂瑞微“）科创板IPO肯求获受理，成为“科创板第五套上市程序“下等二家获受理的未盈利企业。尽管其营收呈现高速增长，但握续逝世、客户连合渡过高及存货风险等问题，激发市集对其发展出路的担忧。

　　营收高增难掩逝世窘境

　　招股书线路，昂瑞微2022-2024年营收离别为9.23亿元、16.95亿元和21亿元，年复合增长率特等50%。但同时归母净逝世离别达2.9亿元、4.5亿元和6470.92万元，累计未弥补逝世高达12.39亿元。政府扶助对其功绩影响权贵：2022年计入损益的扶助金额为1.8亿元（占营收19.5%），2023年和2024年扶助金额降至3868万元和3751万元，依然缓解资金压力的进攻开首。

　　企业倡导现款流握续恶化，2024年倡导行径现款流净额为-1.87亿元，年末现款及等价物余额仅剩3.46亿元。公司明确暗示，若无法通过融资或政府扶助补充资金，库存备货和研发干涉可能靠近中断风险。

　　客户高度连合肃穆性遮挡风险

　　昂瑞微中枢业务聚焦射频前端芯片，近三年收入占比均超80%，主要诈欺于智高东谈主机市集。解释期内，前五大客户收入占比离别为70.44%、75.84%和69.52%，依赖进度远超行业平均水平。这种客户结构存在双重风险：一是主要客户订单波动平直影响营收肃穆性；二是全球智高东谈主机市集增速放缓（2023年出货量同比下落3.2%）制约发展空间。产物结构单一性进一步加重倡导风险。

　　存货高企跌价风险壅塞疏远

　　公司存货余额从2022年末6.4亿元增至2024年末8.3亿元，存货盘活天数较2022年蔓延近40天。2024年计提存货跌价准备1.2亿元，占当期净逝世额的19.5%。值得详实的是，研发干涉占比呈现下落趋势：研发用度率从2022年29.25%降至2024年14.94%，三年累计研发用度9.8亿元。尽管科创板未盈利上市策略提供融资契机，但研发干涉裁汰可能影响市集信心。